备受诟病的 Tether 为何总能屹立不倒?

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当前的加密货币领域,你爱不爱我没有一些的加密货币资产会比 Tether 更易于受到审查和不当指控了。该稳定币身后的初创公司一直被指责操纵市场,其业务往来和会计实务引发了一些担忧。批评人士认为,Tether 不够透明度,可能性参与犯罪活动,但会 该稳定币没有它声称的财务储备支撑。

目前纽约总检察长 (NYAG) 对该公司及其所有者 iFinex (iFinex 是 Tether 和加密货币交易 Bitfinex 所的母公司) 的指控在一定程度上证明了上述指控的正确性。而此前诸多媒体曾报道过 Bitfinex 最近偿还了从 Tether 借出的1亿美元的贷款,什儿 消息可能性进一步加剧了什儿 局面。与此一齐,过去18个月中,一些几家稳定币也崭露头角,但会 似乎有着更强劲的势头。尽管没有,Tether 依旧是地处主导地位的稳定币。那鉴于也不人们认为它对整个行业构成了问提,为什么我么我 Tether 还能助 继续屹立不倒呢?

Tether 的诸多问提

加密货币市场包含也不有种稳定币,次要稳定币都会其自身的权衡,并基于2个变量相互竞争。其中最重要的2个变量只要流动性、波动性、安全性、可信度、透明性、合法性、抗审查性以及隐私性。根据各种消息来源和专家们的说法,Tether 缺少了其中一些变量。

01. 审计史

针对 Tether 的主要指控是,该稳定币没有足够的美元储备来支撑其在市场上发行的 USDT 代币。批评者们认为,Tether 只要基于次要储备金运营的,即它只拥有一次能助 够支持该稳定币以 1:1 的比例锚定美元所需的资金储备。什儿 指控已次要得到证实:今年3月中旬,Tether 自己披露:“每一枚Tether 都会由让让我们3000%的储备支持的,包括传统货币和现金等价物,有时还可能性包括一些资产和应收账款,什儿 资产和应收账款可能性来自 Tether 向第三方发放的贷款,其中可能性包括附属实体。”但问提是,Tether 担保的真实程度能助 通过一一个多 多信誉良好的第三方的实体审计来揭示。

然而,Tether 在审计方面的历史固然光彩。2018年1月,出于社区的担忧,Friedman 公司开使了对 Tether 的审计,Tether 前会 做出了敲定,称“鉴于 Friedman 为相对简单的 Tether 资产负债表采取了极其详细的审计流程,很显然在合理时间框架内,审计是可能性性完成的。”什儿 相当不透明的解释并没有减轻让让我们的担忧。

在此前一天,Friedman 公司可能性证实,Tether 我我确实拥有所需的美元储备,尽管该公司没有披露什儿 资金存装入 哪里,并明确表示能助 保证什儿 资金没有被用于一些目的。

02. 对银行系统的依赖

Tether 与银行的关系使得围绕在审计方面的问提更加多样化。Tether 依赖传统银行体系来存储其储备资产。可能性实行 1:1 锚定美元的辦法 ,Tether 应该使用详细准备金银行制度,即不应将任何抵押品借出去。自次要准备金制度诞生以来,现在很少有银行会实行详细准备金制度。但会 ,Tether 能助 有限的几家银行能助 提供所需的服务。除此之外,大多数银行对于提供加密货币领域相关且地处诸多争议的业务都持谨慎态度。

Tether 与其诸多协作协议银行之间有着一段曲折的历史。自从 Tether 与总部地处波多黎各的来宝银行 (Noble Bank) 的关系在2018年10月开使了以来,该公司已多次更换银行协作协议伙伴。该公司的辩护者声称,披露其银行信息将使该银行受到监管机构的严格审查和调查,并可能性因为 与其协作协议关系的终止。

这我我确实是一一个多 多令人信服的论点,可能性 Tether 似乎陷入了一一个多 多进退两难的局面。可能性未能披露其银行信息情况汇报,这加剧了让让我们的担忧;而可能性它公开透明,Tether 就面临着失去银行支持以及损害该稳定币的安全和稳定。

03. 不够透明度

可能性 Tether 的业务总体不够透明度,该公司的资金储备和银行关系方面受到了也不有关注。长期以来,让让我们一直猜测 Tether 和 iFinex 是同一家公司。2017年11月Paradise Papers 文件揭露的信息证实了什儿 点。该文件表示,Bitfinex 交易所的首席财务官和首席安全官也是 Tether 的高级合伙人。

根据 Bitfinex 和 Tether 的网站信息,Tether 的首席执行官 J.L. van der Velde、首席财务官 Giancarlo Devasini 和总法律顾问 Stuart Hoegner 目前都会 Bitfinex 担任详细相同的职位。我确实很明显这两家公司都由同一一个多 多高管层控制,但不太清楚哪家公司在决策方面享有优先权。纽约总检察长 (NYAG) 对 iFinex 的指控,以及对 Bitfinex 和 Tether 这两家公司的盈利推断,因为 iFinex 地处该层次型态的上边,Tether 和 Bitfinex 最有可能性是 iFinex 的子公司。什儿 被披露而非公开的信息让让让我们好奇为什儿 iFinex 的领导层你要掩盖什儿 信息。

04. 合法性

前一天围绕 Tether 的所有怀疑和指控都几乎没有权威性,直到最近纽约总检察长 (NYAG) 敲定了对该项目的指控,包括 Bitfinex 交易所挪用了 Tether 的现金储备来弥补传闻中 8.5 亿美元资金缺口的指控,以及 USDT 稳定币仅有74%是由储备金支持。主持此案的法官声称,Tether 承认不再维持1:1的锚定资产,这就从本质上破坏了该稳定币的整体有效性。此外,据披露,这74%的储备金包括美元以外的一些资产,甚至包括血块比特币 (BTC)。可能性 Tether 的目的是作为对冲加密资产波动性的工具,使用比特币作为储备资产削弱了 Tether 的抵押资产的作用。

而 iFinex 似乎正试图修正什儿 问提。就在上周,Bitfinex 敲定,它可能性提前向 Tether 偿还了1亿美元的贷款。尽管最近敲定了什儿 消息,但 NYAG 的案件使过去几年来批评者的一些观点都被证实。Weiss Ratings 的创始人 Juan Villaverde 表示:

“什儿 案件证实了让让我们一段时间以来对 USDT 的所有怀疑。也只要说,该稳定货币并都会3000%由美元和一些法币支持的。一齐还证实,什儿 储备资金正被借给第三方以获取利润,甚至其中一次要储备资金有时也被用于购买比特币等加密资产。所有什儿 对让让我们来说似乎都会显而易见的,但前一天让让我们没有确凿的证据。现在,NYAG 可能性将让让我们的所有什儿 做法公之于众。”

05. 等着接受制裁?

Tether 的体系几乎完都会中心化的。该公司受制于政府的行动,其法币储备金亦是没有--只要什儿 法币储备地处银行之中,就会受制于政府。此外,该公司可能性向让让我们展示它能助 逆转交易和强制进行硬分叉。

当然,上述什儿 批评同样适用于大多数一些的中心化稳定币。考虑到 Tether 公司目前面临的法律问提,加进进让让我们对其偿付能力和可信度的担忧,但会 与一些中心化的稳定币竞争对手相比,Tether 成为了执法部门的一一个多 多更大的目标。

相反,去中心化的稳定币 (如 DAI 和 Reserve) 能助 利用 Tether 的什儿 中心化弱点,在加密资产拥护的真正的抗审查性之下提供五种更为强大的选者。稳定币项目 Reserve 的联合创始人 Nevin Freeman 在接受采访时强调了中心化稳定币当前的问提:

“目前,像 USDT、USDC、TUSD 等中心化稳定币迎合的是让让我们对加密货币的稳定性需求...当中心化的稳定币开使了受到更多限制或全面关闭时,去中心化稳定币将变得重要得多。Libra 是由中心化资产支持的原来 例子。只要政府允许,该项目将很伟大;但可能性政府决定关闭它,那让让我们能助 够做到。”

各国政府对 Facebook 推出的 Libra 稳定币的敲定证明了什儿 威胁。Libra 和 Tether 并没有什儿 不得劲的不同。Facebook 目前的规模和实力似乎是其成为政府目标的最重要因素。什儿 近期的敲定突显出,正是“Tether”的规模相对较小才使其免于与监管机构地处全面冲突。

一些稳定币的竞争优势

与 Tether 的诸多不够相比,一些诸多稳定币竞争对手具有多重优势。

01. 透明性

几乎所有竞争的稳定币都能助 夸耀自己比 Tether 更透明。USD Coin (USDC)、True USD (TUSD)、Paxos Standard (PAX) 等稳定币项目都会清晰的管理记录与生系辦法 ,什儿 USDC 就涉及到高盛等主要传统机构,它们与用户沟通频繁,用户投诉得到敲定,运作以深层专业的辦法 进行等等。

02. 适当的储备支持

什儿 透明度不得劲要地延伸到什儿 竞争性稳定币的资金担保和支持方面。以 USDC 为例,该稳定币一直与声誉良好的 Grant Thornton LLP 公司展开审计。而 PAX 的首席执行官 Chad Cascarilla 也表示,PAX 等稳定币还进一步将用户的资金与该公司隔失去来,以确保更高的透明度和安全性:

“PAX 为用户提供了一一个多 多简单的保证:让让我们的钱一直在那里,一直安全的。让让我们让用户能助 很容易地创建或几乎即时地赎回 PAX,不收取任何费用,不管数量2个。让让我们是一家受监管的信托公司。PAX 的美元储备一直存装入 多家 FDIC 保险美国注册银行的独立账户中,什儿 抵押资金相当安全。”

03. 不用信任

鉴于加密货币生态中的中心化架构的脆弱性,正如不计其数的交易所攻击事件所展现的那样,但会 Tether 的中心化框架展现了更大的风险。而 Tether 与 Bitfinex 交易所的千丝万缕则加剧了什儿 风险。正如上文所述,Bitfinex 乐于使用 Tether 的储备金来弥补自己的损失。大多数一些的稳定币都会着同样的问提,而当前能助 少数的几种去中心化稳定币。

但会 ,去中心化稳定币能助 是是市场中的完美补救方案,当然前提是它们能助 扩大规模,并提供必要的流动性和高水平的用户体验。正如 Weiss Ratings 的创始人 Juan Villaverde 所述,什儿 去中心化稳定币项目的好处是不可置否的:“尤其是 DAI 不地处交易对手风险,可能性它是基于算法而都会中心化托管模式的。”

Tether 的韧性

尽管 Tether 地处着无数的问提,但会 竞争对手拥有明显的优势,但该稳定币仍然主导着稳定币市场。根据 stablecoinswar.com 的最新数据,当前 Tether 地处所有稳定币交易量的 98.3%,一齐其市值地处所有稳定币总市值的81.42%。能助 TUSD、USDC 和 PAX 是其真正的竞争对手。为什儿 会原来 呢?

01. 网络效应

除了复利之外,经济学中你爱不爱我没有比网络效应更强大的力量了。网络效应 (network effect) 是指五种产品或服务的价值会随着使用它的人的数量的增长而相应地增长。所有加密货币资产都会受到网络效应的影响,稳定币只要例外。

一旦有血块的用户开使了使用五种资产,使用量就会以指数或非线性的辦法 增加。这正是 Tether 所经历的情况汇报。Tether 于2014年发行以来,其使用量直到2017年才开使了爆发。该项目得益于不断增长的加密货币牛市和详细不够竞争,这使 Tether 成为当时大多数你要价格稳定的交易者的唯一选者。

实际上,Tether 的所有竞争对手都会在 2018 年出現 的,那时 Tether 可能性在市场上站稳了脚跟。在什儿 点上,很可能性能助 巨大的力量能助 推翻 Tether 的统治地位,比如由政府机构没收其资金,可能性 Tether 的 Omini 协议层出現 严重漏洞等。

总的来说,不断增长的网络效应可能性改善了 Tether 的流动性,降低了其波动性,这反过来又让交易者们更你要对其进行投资。但会 ,什儿 效果就会自我延续,从而增加了最初的网络效应。这只要为什儿 尽管 Tether 有一些缺点,但它仍继续主导稳定币市场的主要因为 。

02. 区块链不可知论

当前,Tether 公司正在利用除比特币以外的一些区块链平台,以增强其现有的势头。直到最近,几乎所有的 Tether 都会通过 Omni 协议层在比特币区块链上运行的。意识到比特币可能性会出現 严重的牛市拥堵 (正如2017年12月地处的那样),该项目正在引入对以太坊、 EOS、Tron 和闪电网络的支持。

通过向区块链不可知论的过渡,Tether 能助 巩固其优势,补救比特币拥堵阻碍其成功。原来 的举动很可能性是可能性一些竞争对手施加的压力没有大而带来的。我确实 Tether 可能性还没有准备好提供一些人所追求的透明度级别,但会 它希望什儿 增强的互操作性能助 弥补什儿 点。

03. 对流动性和波动性的影响

Tether 的领先地位和网络效应使其获得了巨大的流动性。大型的交易者和机构依赖高流动性来对增加或减少仓位,而不用出現 延误问提。但会 ,对于规模较大、固然求遵守监管规定或不担心 Tether 的一些问提的玩家来说,Tether 仍然是最具吸引力的稳定币。事实证明,先行者的优势是无价的,正如 Juan Villaverde 所说:

“什儿 资产 (Tether) 没有成功的因为 正是可能性它是第五种稳定币。它在一些方面都会如它的竞争对手,但与所有一些的稳定币相比,它仍保持着坚实的领先地位。”

04. 东亚的需求

Tether 的使用量严重地倾向了东亚地区的需求。事实上,像 USDC、TUSD 和 PAX 原来 的竞争对手可能性在美国和一些西方市场获得了巨大的吸引力,但与 Tether 在东方的受欢迎程度相比,什儿 竞争对手的采用就相形见绌了。加密货币交易者 Alex Kruger 就表示:“可能性来自亚洲的需求,Tether 继续主导稳定币市场。”

加密货币研究公司 Diar 最近的研究显示,中国的交易所地处了 USDT 交易量的300%以上。2019年截至当前为止,什儿 交易所的 USDT 交易已占到3000亿美元,而美国交易所仅占其中的4.5亿美元。其余的36%的交易量主要来自 Binance 和 Bitfinex,而这两家公司都会主要面向东亚客户的。Diar 强调,什儿 数字是准确的,并都会虚假的交易量。

Diar 提供的 Tether 链上交易量按地区所占比重分布趋势,黑色代表中国交易所所占比重,红色代表美国交易所所占比重,灰色代表全球性交易所所占比重

考虑到 Tether 是以美元计价的,什儿 动态是很奇特的。可能性是可能性 Tether 不够监管和透明度,这使其对于什儿 希望补救受到政府监管和制裁的亚洲投资者和交易员极具吸引力。此外,可能性以人民币、日元或韩元计价的高流动性或可行的稳定资产的不够,这也加剧了什儿 局面。

05. 中美贸易战的影响

Tether 最近2个月也可能性固然断升级的中美贸易战中获益。特朗普政府提高关税的一齐,中国的经济形势也受到影响。加密货币领域的主要参与者,比如 Digital Currency Group 的创始人Barry Silbert 和首席市场分析师 Naeem Aslam 此前就表示,不断升级的贸易战因为 了目前的加密牛市。

加密资产是对冲风险和从易受冲击和流动性较差的资产 (如房地产) 中获取资本的最简单辦法 之一。此外,目前几乎详细没有与东亚货币挂钩的稳定货币。

06. 给市场带来系统性风险

可能性 NYAG 案件,当前有关 Tether 的问提比以往任何前一天都会被更好地理解和官方化,但Tether 却继续发展壮大并在市场中发挥着关键作用。什儿 事实也强调了 Tether 可能性给整个加密领域带来的风险。本文作者与专家进行了交谈,以评估让让我们从 Tether 中感知到的风险。eToro 资深市场分析师 Mati Greenspan 表示:“我的感觉是,每家交易所都可能性制定了应急计划,以应对可能性出現 的任何与 Tether 相关问提。”Villaverde 大体上同意什儿 观点,并表示:

“让让我们认为,从长期来看,USDT 固然代表着加密资产领域的系统性风险。让让我们固然忘记,比特币的涨势在今年4月底左右加速,当时市场正担心 USDT 作为五种资产类别的可持续性。同样的事情也地处在去年10月,当时比特币一天内飙升逾10%,因为 是让让我们担心 Tether 的情况汇报固然像看上去那样。市场可能性在什儿 问提上敲定:它我没有了乎 们,即使市场在对 USDT 的可持续性心存疑虑的前一天,其市场的流动性也足以承受其资本的外流。”

考虑到一些方面的成本,让让我们似乎有理由认为各大交易所正致力于减轻 Tether 崩溃可能性造成的大次要威胁。什儿 恢复能力可能性还次要取决于一些竞争性稳定币所带来的抵消作用。

在真正的时机到来前一天,让让我们可能性无法知晓 USDC、TUSD、PAX 和一些稳定币的所能带来的真正潜力。然而,对投资者来说,用美元兑换什儿 主要的稳定币资产似乎相对简单。尽管能助 进行 KYC 和反洗钱测试,但没有什儿 能阻止投资者采用什儿 稳定币。在危机情况汇报下,可能性 Tether 理论上在几天内崩溃,问提将是什儿 替代性稳定币项目否有拥有能助 支撑可能性地处的血块法币流入的系统。Paxos 的首席执行官 Cascarilla 表示,PAX 能助 很容易地应对什儿 问提:

“自2018年9月启动 PAX 以来,让让我们可能性积累了流动性,用户能助 轻松创建和赎回 PAX。目前,每周有超过10亿美元的 PAX 交易,没有什儿 能限制让让我们达到什儿 规模的10倍。”

当然,同样有可能性的是,就像 Villaverde 认为的那样,Tether 的崩溃可能性只会带来比特币价格的飙升,即 USDT 持有者更你要交易比特币,而都会将之与一些流动性较差的稳定货币进行交易。他表示:“不管短期内会地处什儿 波动,什儿 资金都会流向比特币,并留在加密货币领域。”

结语

似乎有证据表明,Tether 的业务地处2个主要不够,不得劲是在透明度、信任、合法性与生心化化问提方面。但市场清楚地看后,Tether 在流动性、价格稳定性和可用性方面带来的好处超过了其地处的显著风险。

但会 Tether 的历史较长,并由此产生的网络效应,使其在稳定币市场中继续地处主导地位。什儿 失控的网络效应最近受到东亚需求的提振,为该项目提供了交易者和投资者渴望的高流动性和低波动性。

在当前什儿 阶段,似乎能助 一股巨大的力量能助 推翻 Tether 的地位。其竞争对手能承受什儿 容量仍有待观察。然而,在短期内,比特币和一些主要加密货币资产同样有可能性从原来 的危机中受益。或许,Tether 的崩溃非但不用给市场带来系统性风险,反而会给市场带来更大的看涨势头。

来源:Unitimes